Deparamo-nos com uma tese otimista sobre a HA Sustainable Infrastructure Capital, Inc. Sobre a Substack da The Financial Pen. Neste artigo resumiremos a tese dos touros sobre o HASI. A ação HA Sustainable Infrastructure Capital, Inc. foi negociada a US$ 35,15 em 5 de fevereiro. O P/E futuro e posterior da HASI foi de 15,45 e 12,32, respectivamente, de acordo com o Yahoo Finance.
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A HA Sustainable Infrastructure Capital, Inc., por meio de suas subsidiárias, está empenhada em investir em eficiência energética, energia renovável e infraestrutura sustentável nos Estados Unidos. O HASI representa um caso em que a volatilidade do mercado reflecte em grande parte a complexidade contabilística e não a instabilidade económica subjacente. A empresa opera como um financiador especializado em infraestruturas, centrado na eficiência energética, nas energias renováveis e em ativos relacionados com o clima, obtendo juros e rendimentos de aluguer previsíveis de projetos e contratos de longo prazo com contrapartes de alta qualidade.
Embora os lucros reportados em GAAP pareçam voláteis devido ao uso da contabilidade hipotética de liquidação pelo valor contábil (HLBV) para parcerias fiscais de capital, os fluxos de caixa subjacentes são estáveis e coletados de forma consistente conforme esperado. Visto através da perspectiva do caixa, o modelo de negócios da HASI é simples: os pagamentos contratuais acumulam-se ao longo do tempo, as obrigações são cumpridas e os compostos são apreciados gradualmente.
Estrategicamente, o HASI ocupa um nicho atraente entre os empréstimos bancários tradicionais e o capital privado, beneficiando da concorrência reduzida à medida que os bancos se retiram do financiamento de infra-estruturas complexas e de longo prazo. Isto permitiu à empresa manter spreads de investimento atrativos mesmo num contexto de taxas de juro mais elevadas. Cerca de metade do portfólio está concentrada em ativos atrás do medidor, como projetos solares, armazenamento e eficiência energética no local, um segmento que se beneficiará da aceleração da demanda de eletricidade impulsionada por data centers e cargas de trabalho de IA sem expor a HASI a riscos operacionais ou de commodities.
A mudança para uma C-Corporation reforçou ainda mais o modelo, permitindo a retenção de lucros, reduzindo a dependência de capital externo e apoiando uma estratégia de crescimento mais favorável ao capital através de parcerias como a CarbonCount com a KKR. Nos actuais níveis de avaliação – cerca de 13x os lucros ajustados e um rendimento de dividendos de aproximadamente 5% – o mercado parece estar a subestimar a durabilidade, o potencial de crescimento e a melhoria da qualidade dos lucros do HASI. À medida que o ruído contabilístico diminui e os fluxos de caixa se tornam mais visíveis, a ação está posicionada para uma potencial reavaliação que reflete melhor a economia estável e o perfil de capitalização a longo prazo.
