A Amazon (AMZN) divulgou seus lucros do quarto trimestre em 5 de fevereiro. Os lucros assustaram os investidores e fizeram as ações despencarem, já apanhadas pela onda de vendas mais ampla de tecnologia, caindo 9% no momento em que este artigo foi escrito, na manhã de sexta-feira, 6 de fevereiro, de acordo com o Yahoo Finance.
O que preocupou os investidores foi algo que o presidente e CEO da Amazon, Andy Jesse, disse no comunicado de resultados. “Com uma demanda tão forte por nossas ofertas existentes e oportunidades constitutivas, como inteligência artificial, chips, robótica e satélites de órbita baixa da Terra, esperamos investir aproximadamente US$ 200 bilhões em despesas de capital (capex) em toda a Amazon em 2026, e esperamos um forte retorno de longo prazo sobre o capital investido”.
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A Amazon encerrou o período com caixa, equivalentes de caixa e caixa restrito de US$ 90,1 bilhões.
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O lucro líquido de todo o ano de 2025 atingiu 77,7 mil milhões de dólares, um aumento de cerca de 31%.
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Em seu formulário 10-K, a empresa afirma: “Em 31 de dezembro de 2025, tínhamos dívidas de longo prazo com valor nominal de US$ 68,8 bilhões, incluindo a parcela atual, que consiste principalmente em notas seniores sem juros fixos”.
Mesmo se assumirmos que o rendimento líquido cresce à mesma taxa, a Amazon terá de aumentar a dívida para atingir esse número mágico de 200 mil milhões de dólares.
É por isso que os investidores estão em pânico.
Depois que o relatório foi divulgado, os analistas do Bank of America, Justin Post e Stephen McDermott, atualizaram suas perspectivas sobre as ações da Amazon.
Eles observaram que a previsão da empresa de US$ 200 bilhões no âmbito do investimento total está muito acima da estimativa de Wall Street de US$ 148 bilhões.
Os analistas aumentaram as estimativas de receita do primeiro trimestre em US$ 500 milhões, para US$ 177,4 bilhões, mas reduziram sua estimativa de lucro operacional em US$ 1,2 bilhão, para US$ 21,2 bilhões. Eles também revisaram suas estimativas de receitas, lucros e lucros GAAP para 2026 para US$ 812 bilhões, US$ 100 bilhões e US$ 7,67 bilhões, respectivamente, de US$ 801 bilhões, US$ 101 bilhões e US$ 7,75 bilhões, respectivamente.
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Post disse que embora o aumento da capacidade adicione volatilidade aos lucros nos próximos trimestres, ele acredita que a capacidade será totalmente utilizada como parte da transformação dos negócios da IA em todos os setores, permitindo que a Amazon permaneça competitiva em um setor muito atraente.
Em uma nota de pesquisa compartilhada comigo, Post reiterou uma classificação de compra e reduziu o preço-alvo de US$ 286 para US$ 275, devido a um múltiplo AWS mais baixo, refletindo a incerteza potencial da margem e a compressão múltipla do setor de software como serviço.
O preço-alvo é baseado em sua análise de soma das partes que avalia a AWS em 8x as vendas de 2027, o varejo primário em 1,0x, o varejo de terceiros em 2,5x e a publicidade em 5,0x. O preço-alvo da Post implica uma relação preço/vendas de 3,3x, 12x EBITDA para 2027 e 29x EPS para 2027.
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Aumento da concorrência de varejistas off-line e locais
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Impacto da otimização de custos do cliente AWS nas receitas e margens
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Pressão regulatória no mercado de terceiros
Afirmaram também que as ações estiveram sujeitas a uma forte volatilidade no passado, com base nas tendências da rendibilidade, e que esta volatilidade poderia aumentar devido à incerteza económica.
A Amazon lançou seu enorme cluster de computação, Projeto Rainier, em outubro de 2025. O cluster consiste em chips aceleradores de IA Trainium2 personalizados da Amazon. O projeto foi construído para a Anthropic, e a empresa treina nele seu modelo de inteligência artificial.
Durante a teleconferência, Jesse mencionou isso e disse que o cluster consiste em cerca de 500.000 fichas, acrescentando que o número continuará a crescer. É importante conhecer o Projeto Rainer ao analisar o backlog da Amazon.
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De acordo com os comentários de Jesse durante a teleconferência de resultados, a carteira de pendências da Amazon é de US$ 244 bilhões. Ele não disse quantos clientes compõem esse backlog ou quais serviços ele inclui, apenas que é uma combinação de IA e núcleo AWS.
Mas como sabemos do tamanho de Rainier, é altamente provável que grande parte do atraso venha da Antrópico. Também há muito OpenAI nesse backlog, com certeza.
A Amazon lançou uma versão nova e aprimorada de seus chips de IA personalizados, Trainium3, em dezembro.
Jesse disse durante a teleconferência que o chip acabou de começar a ser enviado. Deve ter um desempenho de preço 40% maior que o Trainium2.
“Esperamos que quase toda essa entrega seja feita em meados deste ano e estamos apenas no processo de construção do Trainium4”, acrescentou.
O problema aqui é que OpenAI e Anthropic ainda não se tornaram lucrativos. Se a maior parte do investimento for destinada ao desenvolvimento da capacidade das duas empresas não lucrativas e, em seguida, elas fecharem as portas, o que a Amazon fará com essa capacidade?
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Esta história foi publicada originalmente pela TheStreet em 6 de fevereiro de 2026, onde apareceu pela primeira vez na seção Investimentos. Adicione TheStreet como fonte favorita clicando aqui.
