Encontramos uma tese pessimista sobre a Progress Software Corporation em Valueinvestorsclub.com da MCM20. Neste artigo resumiremos a tese dos ursos sobre o PRGS. As ações da Progress Software Corporation estavam sendo negociadas a US$ 40,99 em 2 de fevereiro. O P/L móvel e futuro do PRGS foi de 24,65 e 7,03, respectivamente, de acordo com o Yahoo Finance.
A Progress Software Corporation fornece produtos de software que desenvolvem, implantam e gerenciam aplicativos e experiências digitais baseados em inteligência artificial (IA) nos Estados Unidos e em todo o mundo. A PRGS apresenta um perfil de investimento desafiador, caracterizado por alavancagem, desempenho inconsistente e uma dependência excessiva de aquisições para impulsionar o crescimento. A empresa é negociada a cerca de 8x o P/L e 8x o EBITDA, a empresa proporcionou retornos praticamente uniformes ao longo dos últimos cinco anos e parece que a desvantagem é provável no curto prazo, considerando a recente deterioração na qualidade dos lucros.
A maior aquisição da PRGS, ShareFile da Citrix por US$ 875 milhões em outubro de 2024, elevou a alavancagem acima de 3,5x e criará uma perspectiva difícil no próximo trimestre fiscal, à medida que a empresa desenrola essa aquisição enquanto orienta para o ano fiscal de 2026 em uma base mais orgânica. A empresa tem enfatizado cada vez mais a inteligência artificial na sua narrativa empresarial, mas o crescimento orgânico permaneceu fraco e instável, com uma média de -0,3% nos últimos oito trimestres antes dos ajustes de aquisição.
Desde o acordo com o ShareFile, a PRGS passou a relatar o crescimento “pro forma” do ARR, incorporando o ARR adquirido para disfarçar o crescimento tradicional. Embora o ShareFile tenha apresentado um crescimento modesto, as tendências recentes mostram uma desaceleração, incluindo o primeiro trimestre negativo consecutivo.
As medidas de fluxo de caixa livre ajustadas e “desalavancadas” obscurecem ainda mais a posição financeira da empresa, que inclui 1,5 mil milhões de dólares em dívidas, um aumento na remuneração baseada em ações (mais de 30% do CFFO) e práticas agressivas de reconhecimento de receitas com a extensão da dívida não paga. Outros sinais de alerta incluem uma interrupção repentina na divulgação da provisão para devedores duvidosos, picos na acumulação de fluxo de caixa para perdas de crédito, um declínio nas receitas diferidas e vendas internas frequentes.
No seu conjunto, estas tendências sugerem que, assim que o impacto da aquisição passar, o desempenho subjacente da PRGS poderá decepcionar. Com o crescimento orgânico e o fluxo de caixa sob pressão, e a manutenção iminente da aquisição da ShareFile, a empresa enfrenta um claro obstáculo no curto prazo. Embora uma venda estratégica a um comprador de valor tecnológico continue a ser uma perspetiva positiva, o catalisador imediato aponta para um desafio operacional desafiante e para a contínua cautela dos investidores.
