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Como esse desempenho pode se desenvolver?
Na teleconferência de resultados da CH Robinson (NASDAQ: CHRW) com analistas na noite de quarta-feira, após a divulgação dos dados do quarto trimestre, Thomas Widwitz, do UBS, adotou uma visão de longo prazo. O analista perguntou o que a administração da gigante corretora achava que poderia ser alcançado em 2027, que só chegará daqui a 11 meses
Especificamente, Woodwitz perguntou que tipo de margem operacional poderia ser alcançada no Transporte de Superfície da América do Norte, que é o núcleo do negócio de corretagem da empresa.
A margem operacional ajustada do NAST, que é uma medida não-GAAP que exclui fatores como custos de reestruturação, foi de 36,4% no quarto trimestre. No quarto trimestre de 2024, situou-se em 33,3%.
O CFO Damon Lee disse que até 2027, “especificamente, não chegaremos ao ponto de dar orientação nesse sentido”. Mas ele acrescentou que CH Robinson sempre falou sobre “opcionalidade no que se refere às nossas margens daqui para frente, e vamos tomar as decisões certas para Robinson e as decisões certas para nossos investidores”.
Lee disse que o grupo NAST “ainda está em um caminho muito bom para atingir a meta de 40%”. Se essa montanha ficar maior, disse Lee, “tomaremos uma decisão sobre o crescimento dos lucros e a qualidade do crescimento dos lucros se continuarmos a expandir as margens neste momento, ou se reinvestirmos em crescimento demonstrável”.
O que acontece em 40%?
Lee reiterou este ponto em resposta à pergunta de outro analista sobre atingir a meta da NAST de 40% para sua margem (e 30% na Global Forwarding, onde era de 25,6% no quarto trimestre). Se o nível de 40% for alcançado, disse Lee, “Acreditamos que além deste ponto não temos realmente nada a provar em termos da qualidade dos lucros. Portanto, tomaremos a decisão além daquela que é a decisão certa para o crescimento dos lucros”.
O crescimento da empresa ocorreu à medida que o tamanho da sua força de trabalho continuou a diminuir, uma tendência que ficou evidente no quarto trimestre. O mantra da CH Robinson é Lean AI, uma combinação de práticas de gestão Lean e a crescente adoção de inteligência artificial que reduziu o número de trabalhadores necessários para realizar o trabalho.
Isso levou a perguntas de analistas que tinham um tema comum: até quando isso pode durar?
Reed C. de Stevens perguntou como a CH Robinson poderia “equilibrar o downsizing sem comprometer o toque humano que conhecemos dos expedidores e fornecedores que eles preferem de seus corretores e evitar talvez perder parte desse volume quando você fizer esses downsizing?”
O CEO Dave Bozeman disse que “não existe uma medida chave de desempenho na Robinson. Esta simplesmente não é a forma como operamos nos negócios”.
Poderia haver uma “mudança” no número de funcionários, disse Bozeman, “porque estamos mudando para um foco mais no cliente” e automatizando principalmente por meio de inteligência artificial “processos que têm muito atrito e muitos trabalhadores iniciantes.
A CH Robinson considera as remessas por pessoa e por dia sua principal medida de produtividade. Mas as publicações em vários sites de redes sociais que falam sobre corretagem de cargas questionam: Será que a CH Robinson está a ver a rentabilidade aumentar enquanto o emprego diminui apenas por fazer com que todos trabalhem mais?
Lee respondeu: “Não se trata de pedir às pessoas que trabalhem mais”, disse ele. “Não é na esperança de que possamos fazer algo quando o volume voltar”.
Mantendo a mensagem que CH Robinson transmitiu incansavelmente durante o mandato de Bozeman, Lee disse que os processos na CH Robinson “que costumavam ser um processo de forte toque humano são agora um processo de leve toque humano. O processo em si mudou fundamentalmente. A tecnologia nos permite escalar muito grande”.
A produtividade aumenta
Em outra parte durante a teleconferência de resultados, Bozeman disse que a produtividade aumentou uma porcentagem de dois dígitos na NAST durante todo o ano de 2025, com um aumento elevado de um dígito na produtividade para Global Forwarding.
No seu relatório pós-lucros, Bascome Majors do Susquehanna Financial Group disse sobre a relação entre os níveis de emprego e a rentabilidade que a gestão na teleconferência “enviou uma mensagem aos seus processos que dissociam completamente o número de funcionários do volume à medida que o crescimento acelera. Sentimo-nos melhor, e não pior, sobre o poder de ganhos da CHRW para uma recuperação mais acentuada”.
A Majors aumentou o preço-alvo de Susquehanna para CH Robinson de US$ 210 para US$ 220.
Embora algumas métricas financeiras importantes no quarto trimestre da CH Robinson tenham melhorado em relação ao último trimestre de 2024, houve suavidade numa comparação sequencial com o terceiro trimestre.
Bozeman abordou as condições de mercado enfrentadas por CH Robinson em seus comentários iniciais da conversa.
“O quarto trimestre certamente proporcionou um ambiente macro desafiador, com fraca demanda global de frete, aumento dos custos de frete spot e declínio das tarifas marítimas, todos proporcionando ventos contrários ao nosso negócio”, disse ele. O 3PL citou consistentemente o Cass Shipments Index ao comparar o desempenho da CH Robinson em relação ao mercado mais amplo de transporte rodoviário. Como Boseman observou na teleconferência, o índice Cass “caiu ano após ano pelo 13º trimestre consecutivo e foi a leitura mais baixa do quarto trimestre desde a crise financeira de 2009”.
As margens são mostradas em relação aos pares
A equipe de transporte do Deutsche Bank liderada por Richa Harnein disse em um relatório após uma divulgação de resultados que as taxas de margem bruta do NAST subiram 20 pontos base ano a ano eram “louváveis” e “impressionantes”. Isto contrastou fortemente com o desempenho da corretagem da JB Hunt e da Knight Swift, que reportaram quedas acentuadas nas suas unidades 3PL na margem bruta.
“E a empresa não sacrificou o volume por uma margem bruta melhor”, disse Deutsch em seu relatório. Em vez disso, a CHRW registrou um crescimento “demonstrável” da participação de mercado no trimestre.” Ele observou que o volume da CH Robinson aumentou 1% ano a ano, em contraste com um declínio de 7,6% nos volumes Cass.
O resumo de Bozeman sobre os ventos contrários que a empresa enfrentou incluiu o resumo de cinco semanas do ano em que as taxas à vista aumentaram, juntamente com “uma queda sazonal na capacidade, três tempestades de inverno e pressão cumulativa da aplicação cumulativa de vários regulamentos para motoristas comerciais”.
Lee disse durante a teleconferência que o lucro bruto médio de toda a empresa caiu 5% em relação ao ano anterior, em outubro, 6% em novembro e 12% em dezembro. Segundo ele, parte significativa disso se deve à queda nas taxas oceânicas, o que levou a uma queda no quarto trimestre do AGP oceânico de 15,2%, que foi “mais proeminente” em dezembro.
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