Jeffrey Snyder, da Broadcast Retirement Network, discute o desempenho do private equity com Eileen Applebaum, PhD do Center for Economic and Policy Research.
Jeffrey Snyder, Rede de Aposentadoria de Transmissão
Dr. Applebaum, é um prazer vê-lo novamente. Feliz Ano Novo e obrigado por se juntar a nós esta manhã. Estou feliz por estar de volta com você.
Vamos falar sobre mais algumas pesquisas que você e sua equipe fizeram. E quero começar olhando para 2025. Como foi o desempenho do private equity no ano passado em geral?
Eileen Applebaum, PhD, Centro de Pesquisa Econômica e Política
O capital privado não teve um desempenho muito bom e os fundos de aquisição, em particular, sofreram. Todo o segmento de private equity está repleto de empresas que não conseguem vender. Isso tem sido um problema para eles desde meados de 2022.
E vemos que não conseguir vender as empresas para devolver dinheiro aos seus investidores significa que eles terão menos dinheiro para investir nos próximos fundos. E também são um pouco tímidos porque investem em fundos que muitas vezes têm empresas com 12, 13, 15 anos. Fundos zumbis onde fica bem claro que as empresas nunca venderão.
Isto não torna realmente o investimento em private equity atraente para os investidores institucionais. E não estou dizendo que não há arrecadação de fundos. Simplesmente caiu todos os anos, nos dias 23, 24 e 25.
A arrecadação de fundos foi pior do que no ano anterior e caiu no precipício no dia 23. Então esse é realmente o problema deles, o grande problema.
Jeffrey Snyder, Rede de Aposentadoria de Transmissão
E quais são alguns dos ventos contrários que enfrentam? Quero dizer, compreendo que talvez não estejam a transformar estas empresas e a vendê-las para angariar capital e realizar o seu investimento, mas será que é o ambiente económico? É interesse?
Que tipo de motivo de entrada?
Eileen Applebaum, PhD, Centro de Pesquisa Econômica e Política
Acho que parte disso é autoinfligido. Em 2022, quando os mercados públicos se desfizeram dos fundos de private equity que as empresas não vendidas, as empresas do portfólio, o seu valor era determinado pelo sócio geral que tinha uma obrigação como parte da empresa de private equity que patrocinou o fundo. Então todo mundo disse, ah, não sofremos nada ou quase não sofremos.
O mercado caiu 20%. Nossas empresas caíram 4%. Você não está feliz por ter investido conosco?
Parecia muito bom nos livros, mas no final, todos sabiam que essas empresas estavam sobrevalorizadas. Você realmente não pode vender empresas sobrevalorizadas. Quem quer comprá-los?
Mas a outra coisa é que você está certo sobre as taxas de juros. Ao mesmo tempo que os fundos de private equity não sinalizavam ao mercado, o Fed, combatendo a inflação resultante da pandemia, aumentou as taxas de juros em mais de 5% entre março de 2022 e julho de 2023. Bom, se você tem taxas de juros altas e empresas sobrevalorizadas, essa é realmente uma fórmula para não conseguir vendê-las.
E então é uma fórmula, exceto para saídas, sem dinheiro de volta, não sem dinheiro, mas dinheiro de volta limitado para investidores institucionais que também renovam de forma limitada. E a angariação de fundos em 2025 é, na verdade, pior do que parece porque as 10 maiores empresas de capital privado receberam quase toda a angariação de fundos. Portanto, os outros 4.000 fundos por aí não estão indo muito bem.
Nem todos levantaram fundos, mas aqueles que o fizeram não tiveram muito sucesso. Portanto, este é um problema sério para a indústria.
Jeffrey Snyder, Rede de Aposentadoria de Transmissão
sim. E eu acho, bem, quero perguntar a você, você mencionou investidores institucionais. E quando penso em investidores institucionais, penso em pensões, penso em doações, penso em fundações.
Eles são baseados no que você escreveu em sua pesquisa e no que escreveu esta manhã, parece haver uma ligeira reação negativa. por que isso acontece? Eles veem algo que talvez o resto de nós não veja ou talvez algo que você vê?
Eileen Applebaum, PhD, Centro de Pesquisa Econômica e Política
Bem, não, acho que é apenas o facto de o dinheiro não ter sido devolvido. Então, se você pretende investir, tentará encontrar as empresas de investimento privado que você acha que terão o melhor desempenho. E este é um punhado de nomes conhecidos.
Talvez seja apenas a marca que tira o dinheiro. Mas, em geral, a arrecadação de fundos está muito baixa em comparação com 2022 anterior. Então esse é realmente o problema deles.
Jeffrey Snyder, Rede de Aposentadoria de Transmissão
Existe uma aparência de esperança em 2026? Quero dizer, estamos entrando no ano novo. Portanto, não sei se podemos prever resultados futuros.
Quando trabalhei em uma empresa de fundos mútuos, eles disseram que o desempenho passado não é indicação de resultados futuros. Mas, falando sério, há menos obstáculos económicos agora ou o que seria de esperar?
Eileen Applebaum, PhD, Centro de Pesquisa Econômica e Política
Portanto, acho que houve algum ajuste ao novo ambiente de taxas de juros e as taxas de juros estão mais baixas do que eram em 2022 e 2023, significativamente mais baixas do que cerca de cinco e um quarto a três e meio por cento pela taxa de fundos federais. Então eu acho que poderia ser uma pequena melhoria. Penso que se a economia, se a bolha da IA não rebentar, não há razão para pensar que haverá uma recessão.
Portanto, haverá uma economia relativamente forte. As taxas de juros ainda são altas. Eles não retornaram ao ambiente de taxa de juros zero que o private equity gosta.
Mas acho que eles se adaptaram. Portanto, penso que 2026 será melhor que 2025. Mas a probabilidade de empresas não vendidas é enorme.
É enorme. Você não vai reduzi-lo apenas em um ano. Provavelmente levará alguns anos para realmente voltarmos a algo próximo do normal.
E não sei onde estará essa parte da indústria até então.
Jeffrey Snyder, Rede de Aposentadoria de Transmissão
Deixa eu perguntar, quero passar, quero te dar um minuto para resumir nossa conversa. Mas deixe-me voltar para fazer uma pergunta. Na semana passada tivemos um programa que falava sobre algum tipo de situação alternativa de investimento.
São criptografia, mercados privados, imóveis de contribuição definida ou o que a maioria das pessoas consideraria um plano 401k. Eu gostaria de receber o seu, e ainda estamos aguardando regulamentações e outras informações, eu acho, do governo federal, especificamente do Departamento do Trabalho. Qual é a sua reação a isso?
Será que esta infusão, a potencial infusão de dinheiro, ajudará estas empresas?
Eileen Applebaum, PhD, Centro de Pesquisa Econômica e Política
Certamente ajudará a indústria, mas será bom para os trabalhadores? Duvido que seja bom para os trabalhadores. Estes são fundos de alta comissão.
Eles têm todas as empresas de portfólio não vendidas das quais não conseguem se livrar e que gostariam de vender para alguém ou talvez ter dinheiro para melhorá-las. Não acredito que os fundos em que estes trabalhadores, o dinheiro da sua reforma, serão investidos, serão os fundos principais. Sabemos que muitos fundos têm os chamados cães, empresas que estão no portfólio há mais de 10 anos e provavelmente não serão vendidas ou serão vendidas com um grande desconto.
Portanto, este não é o momento de entrar em private equity se você não for um investidor realmente sofisticado. Quanto às outras coisas, quero dizer, minha opinião sobre a criptografia é que é uma situação que levará ao desastre para esta indústria. Na verdade, não tem outro valor de uso além da atividade criminosa e funciona de forma dinâmica.
Todo mundo pensa que vai subir, isso acontece. Todo mundo pensa que vai cair, vai mesmo. Sem valor de uso.
Não há nada que você possa fazer nele, não é como o ouro que você pode usar em joias ou peças eletrônicas. Não tem outra utilidade senão atividades ilegais ou atividades que você gostaria de esconder de alguém, talvez de sua esposa, não sei. Mas em qualquer caso, do público, com certeza.
Portanto, a criptografia não é uma boa aposta. Ativos reais, como infraestrutura e imóveis, podem valer a pena. Mas acho que as pessoas deveriam saber que sua aposentadoria chegará lá.
Eles precisam ter transparência. Eles precisam de liquidez. O private equity enfrenta dificuldades com qualquer uma dessas estratégias alternativas que proporcione isso.
Não creio que isso seja um bom negócio para os trabalhadores.
Jeffrey Snyder, Rede de Aposentadoria de Transmissão
Dr. Applebaum, tivemos uma grande discussão esta manhã. Quero dar a você cerca de um minuto para encerrar. Quais você acha que são algumas das principais conclusões de nossa conversa?
Eileen Applebaum, PhD, Centro de Pesquisa Econômica e Política
Bem, acho que o segredo é que as saídas não são altas o suficiente e não há dinheiro de volta e ainda não tivemos tempo para conversar sobre isso. Mas os sócios gerais dos fundos de private equity estão envolvidos na engenharia financeira. E não acredito que o resultado seja melhor para os investidores do que para as empresas que se dedicam à engenharia financeira.
Eles encontram maneiras de devolver dinheiro aos investidores que realmente aumentam muito o risco para esses investidores, mas geram muito dinheiro para o sócio geral e para a empresa de private equity. Estou pensando especificamente nos chamados veículos de continuação, que são muito lucrativos para o sócio comanditado e colocam em risco os sócios comanditários.
Jeffrey Snyder, Rede de Aposentadoria de Transmissão
Bem, Dr. Applebaum, agradeço por ter vindo ao show. Acho que vou ter que me educar mais um pouco. É um mercado no qual já me envolvi, mas quero aprender mais sobre.
Agradeço sua vinda e teremos você de volta em breve. Ok, muito obrigado.
Esta história foi publicada originalmente por TheStreet em 21 de janeiro de 2026, onde apareceu pela primeira vez na seção Aposentadoria. Adicione TheStreet como fonte favorita clicando aqui.
