Em 2025, um punhado de ações de crescimento de pequena capitalização registaram recuperações massivas à medida que os gastos dos consumidores diminuíam e alguns retalhistas amigos da tecnologia apresentavam um desempenho superior. Espera-se que as vendas de feriados do comércio eletrônico nos EUA aumentem de 7% a 9% este ano, refletindo a demanda resiliente. Neste ambiente, as plataformas de descontos e revenda prosperaram.
Um dos vencedores mais surpreendentes em 2025 foi a ThredUp (TDUP), uma plataforma de roupas em segunda mão que se transformou silenciosamente de um nicho retalhista que queima dinheiro num negócio de infra-estruturas de revenda em rápida melhoria. As ações da ThredUp dispararam cerca de 340% este ano, à medida que os investidores reavaliavam as tendências de melhoria das receitas, a expansão das margens e o caminho para a rentabilidade.
Com um crescimento acelerado, um aumento na atividade dos compradores e expectativas para o seu primeiro trimestre lucrativo, o ThredUp está agora de volta ao radar como um potencial componente de longo prazo. A grande questão que se aproxima de 2026 é se esta recuperação ainda tem espaço para ocorrer ou se a maior parte da vantagem já está precificada. Abaixo, examino mais de perto o que está impulsionando a recuperação e se as ações da TDUP podem continuar a render resultados para investidores focados no crescimento.
Fundada em 2009, a ThredUp está entre os maiores mercados online do mundo de roupas femininas e infantis em segunda mão. Opera um modelo de entrega adaptado à tecnologia: os consumidores enviam roupas usadas para os armazéns da empresa e a ThredUp vende os itens, muitas vezes com 50% a 90% de desconto no varejo. A plataforma também permite a “revenda como serviço” para marcas, permitindo que os varejistas operem seus próprios canais de poupança. Esta abordagem única de negócios circulares, combinada com as ferramentas de curadoria baseadas em IA da ThredUp, diferencia-a dos varejistas tradicionais.
As ações da ThredUp, avaliadas em US$ 780 milhões em valor de mercado, tiveram um aumento incrível. De cerca de US$ 1,4 por ação no início de janeiro de 2025, ela estava sendo negociada em torno de US$ 6,2 no final de dezembro, um ganho de 339% no acumulado do ano (acumulado no ano). Este salto excede em muito a maioria de seus pares. O desempenho das ações reflete a confiança renovada dos investidores nos negócios subjacentes da ThredUp, após anos de desempenho inferior.
Mas embora a dinâmica das ações seja inegável, a avaliação apresenta um quadro mais matizado. Do ponto de vista das vendas, o ThredUp parece relativamente barato em comparação com seus pares de varejo online. As ações são negociadas a apenas 2,6x o preço final/vendas e 2,7x EV/vendas, bem abaixo da mediana de 4x para empresas de consumo. No entanto, as métricas de lucratividade contam uma história diferente. Seu múltiplo EV/EBITDA é altíssimo, 48,5x, refletindo as altas expectativas de crescimento e a situação atual não lucrativa.
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Os recentes desenvolvimentos da ThredUp ajudaram a reforçar o tom cada vez mais otimista entre os investidores. No início de Novembro, a empresa divulgou um relatório de despesas de férias indicando que os consumidores planeiam alocar perto de 40% dos seus orçamentos de vestuário sazonal para vestuário em segunda mão, acima dos cerca de 30% do ano anterior. Os dados reforçaram a visão de que a revenda está a tornar-se um comportamento de compra convencional e não uma tendência de nicho.
Na mesma altura, a ThredUp reforçou o seu perfil de governação ao adicionar a veterana CFO Kelly Bodnar Battles ao seu conselho como presidente do comité de auditoria, sinalizando um foco mais nítido na disciplina financeira à medida que o negócio se expande.
Operacionalmente, o impulso está crescendo. No terceiro trimestre de 2025, a ThredUp relatou receita de US$ 82,2 milhões, um aumento de 34% ano a ano (ano a ano), impulsionada por volumes recordes de pedidos e forte aquisição de novos compradores. As margens brutas permaneceram elevadas em quase 79%, enquanto as perdas diminuíram significativamente. O EBITDA ajustado tornou-se positivo, o fluxo de caixa livre melhorou e a empresa encerrou o trimestre com mais de US$ 56 milhões em caixa.
A administração também elevou sua previsão, colocando a receita do quarto trimestre em US$ 76 milhões a US$ 78 milhões e a receita de 2025 em US$ 307 milhões a US$ 309 milhões, modestamente acima das expectativas anteriores.
As ações da TDUP receberam uma percepção significativamente melhor em Wall Street com uma classificação de consenso de “Compra Forte”. Os analistas restauraram ou deram a sua classificação otimista, uma vez que a empresa está a crescer a um ritmo mais rápido e a desfrutar de melhor rentabilidade. Muitos analistas esperam preços-alvo em torno de US$ 12 e sugerem que os preços poderão subir 100% em relação aos níveis atuais.
No entanto, esse otimismo vem acompanhado de expectativas elevadas. A administração espera um crescimento das receitas de um dígito baixo a médio em 2026, o que marcaria um crescimento mais lento na expansão em comparação com o crescimento acentuado de 2025. Os investidores procurarão ver se o crescimento na aquisição de clientes, atualizações de plataformas e eficiências operacionais podem impulsionar os resultados ainda mais do que as suposições conservadoras. No longo prazo, os modelos de gestão prevêem margens EBITDA ajustadas de cerca de 20-25, o que exigirá economias de escala contínuas e contenção de custos.
As apostas são altas. A incursão bem-sucedida da ThredUp elevou os riscos de avaliação e só pode haver alguns erros. Uma implementação prolongada pode merecer um múltiplo existente e encorajar um maior crescimento, mas um declínio fará com que os investidores reavaliem as grandes esperanças associadas às ações.
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No momento da publicação, Nauman Khan não ocupava posições (direta ou indiretamente) em nenhum dos títulos mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com
