Com 2026 chegando, está começando a ficar mais claro qual é qual obstáculos que o governo possa suportar o terceiro ano de sua administração. A questão é se a angústia argentina poderia ser causada pela dinâmica da explosão em primeiro lugar. erros autogerados Dentro do governo ou, inversamente, se surgir incerteza mudança externa explode as certezas que o governo está tentando construir. Riscos de explosão ou explosão. Há duas fontes de incerteza. Primeiro, Se a dependência monetária acabou, ou seja, a emissão, por que a inflação está subindo? O WhatsApp de Milei traz instruções sobre esse ponto. Segundo, Se a motosserra afiada contra causas sensíveis enfraqueceu politicamente o Governo em 2025, porquê insistir nessa lógica?
Alguns destes riscos já estão a deixar a sua marca nas estratégias e no perfil público oficial do Governo. Primeiro, riscos internos. aqueles resultantes das decisões estratégicas de Millais e das suas equipas. Por exemplo, a direção econômica. O que se passa na mente de Javier Millay poucos dias antes do início do novo ano? Há indicações claras na entrevista concedida a Luis Majuli no domingo. São mudanças, algumas sutis, que indicam um refinamento do conceito do problema macroeconômico argentino; o problema a ser resolvido não é mais o problema monetário, mas o nível de demanda por moeda.
Los: mudanças na política monetária As postagens online anunciadas por Luis Caputo e também autenticadas pelo segundo Vladimir Werning do Banco Central refletem essa evolução. O problema agora é o declínio da procura de moeda e não mais o problema da sua ofertaou seja, questão de dinheiro. “É verdade que a inflação acelerou e os últimos dados do comércio a retalho apontavam para 2,5 por cento, mas há que considerar o seguinte: a nossa hipótese é que a procura por dinheiro diminuiu”, anunciou há dois dias.
Alcançar um défice zero e mesmo um excedente na administração Milleista é um dado adquirido, mesmo ao custo de derrotas políticas no Congresso. mas então Ora, se o frenesi, ou seja, a emissão, acabar, o cachorro permanece, ou seja, a inflação, que agora está subindo lentamente. Portanto, o progresso do programa económico a partir de agora apresenta dois desafios. Como continuar a deflação agora que o défice já não é um problema político e económico, e como comunicar esta nova dimensão do problema e evitar que o aumento da inflação que poderá ocorrer nos próximos meses crie desconfiança e incerteza, retroalimentando o problema?
No contexto de quatro meses consecutivos de aumento da inflação, três dos quais ultrapassaram o limite de 2 por cento, a questão é actual. Será que o governo conseguirá chegar a junho ou agosto com a inflação começando em 0 por mês, como o milho acabou de prometer? Existe uma contradição entre a teoria monetária que dá uma identidade política a Millais, a questão monetária como o cerne do problema inflacionário da Argentina e o presente com inflação crescente, mesmo com um défice zero?
Miley nasceu na vida pública e chegou ao poder com uma bandeira existencial para a sua luta cultural macroeconómica. “A inflação é sempre e em toda parte um fenômeno monetário”, slogan que ele pegou emprestado de Milton Friedman. Neste quadro, caracterizou a emissão como a dependência da casta política para financiar o défice fiscal. A ligação causal entre as emissões monetárias e a inflação acabou por ser aceite pelo povo, mesmo pela oposição mais relutante. Esta crença generalizada é filha do sucesso da premissa de que a “motosserra” reduziu a inflação. O que acontece então? “Tínhamos dois mandatos: inflação baixa e insegurança baixa. Atingimos os objetivos muito rapidamente em duas operações”, disse no domingo. Como está o trabalho?
Em entrevista ao LN+ no domingo, aprofundou o tema e traçou a “hipótese” sob a qual opera a equipa económica de Millet e Luis Caputo. Em sua declaração no estilo Friedman, Miley ofereceu uma versão. “A inflação é um fenômeno monetário porque expande a oferta ou porque diminui a demanda.”ou porque ambas as coisas acontecem. isso leva a um declínio no poder de compra e a um aumento nos preços”, disse ele.
“Miley pensa em termos da equação quantitativa do dinheiro”, explica o economista e investidor argentino de Manhattan. A questão é tão central para Mille que ele descreve o fundo de sua imagem do WhatsApp com a seguinte equação: “PxY = MxV”isto é, o nível de preços multiplicado pela quantidade de bens e serviços é igual à quantidade de dinheiro, a velocidade. É uma identidade económica chave que explica a inflação. Por se tratar de uma igualdade, qualquer alteração na quantidade de dinheiro provoca flutuações no outro lado, os preços da economia.
Para o governo, a redução da procura pelo peso nas semanas pré-eleitorais, que levou a uma dolarização recorde, afeta os preços da economia do outro lado da equação. “É aceite na economia que a inflação pode ser causada por um aumento na oferta de pesos, mas também por uma diminuição na procura de dinheiro por alguma razão, não necessariamente por causa da dolarização das poupanças das pessoas”, elabora o economista em Manhattan. “Juntamente com o medo eleitoral, a procura por dinheiro caiu”, acrescenta.
O economista argentino acrescenta outra informação. Há mais um detalhe importante para esse efeito. “Deveria haver uma demanda à qual o Banco Central não responderia.”. Nas semanas mais críticas do governo antes das eleições, houve resistência em corrigir esta queda, por exemplo através da venda do dólar. Com as novas medidas anunciadas, o governo persegue dois objetivos pendentes: corrigir M, a demanda por moeda, e acumular reservas comprando dólares com o mesmo instrumento não só para saldar a dívida, acumulará reservas e injetará pesos na economia, mas sempre de acordo com o ritmo da demanda para evitar a inflação devido à oferta de pesos. A narrativa de Millais pretende responder a duas fontes de incerteza. fornece mais uma razão para o aumento da inflação nos últimos meses e afirma ter uma ferramenta para resolver ambos os problemas sem efeitos secundários.
Miley adiciona uma segunda explicação. que a política monetária opera com um desfasamento de 26 meses e não de 18 ou 24, como afirmou anteriormente.“Se definirmos o valor quando o CBI encerrar o expurgo em meados de 2024, então daqui a 26 meses a inflação deverá estar próxima de zero em junho-agosto do próximo ano”, afirma agora.
é isso nova pedagogia em que Miley e Caputo navegam. As razões propostas pelo governo nem sempre são implementadas. minimizou a necessidade de acumular reservas durante meses até que o colapso da taxa de câmbio o interrompeu e encontrou ajuda no par Trump-Bessant. A hipótese que utilizam está agora a cegar os economistas. Mas é a própria Miley quem abre o guarda-chuva. “Teremos de comprar reservas face à procura de dinheiro. Se crescermos a 5 por cento, se a base monetária for mantida em termos de PIB, teremos de comprar 10 mil milhões de dólares. Sempre sob condições normais de pressão e temperatura como as de hoje”, alertou Milly. A grande questão que permanece é quais são essas condições e o que poderá alterá-las.
Entre as fontes de incerteza política está a capacidade de auto-regulação dos instintos políticos do governo miliciano. A batalha sobre o Capítulo XI do orçamento sujeitou o governo à mesma lógica que o levou a uma série de derrotas imparáveis ao longo de dezoito rondas legislativas em 2025. O governo continua a ver-se como hegemónico, mas continua a ser um governo de minoria parlamentarembora tenha a primeira minoria entre os deputados. sem acordos com outros, não há possibilidade de aprovar as suas reformas. Ele apropria linearmente os resultados das eleições com as capacidades do Congresso. a realidade mostra a ele que as coisas não são tão simples.
E mais um problema preocupante. A mesma habilidade que ele mostra de construir conflitos convencionais que Chickie Tapia também tem de criar inimigos incontroláveis.desperta fantasmas onde não parece certo. A sua estratégia sobre a deficiência levou ao nascimento de um novo actor político, o grupo de mães e famílias com crianças com deficiência. inabilidadecom a atriz Valentina Bassi Sua atividade foi o que conseguiu virar a mão do governo no Capítulo XI do orçamento. Os votos amigáveis que perdeu naquela votação dos deputados foram um dano autoinfligido. a insistência em cortes por motivos menores, tanto sociais como políticos, com os quais ele deve se preocupar mais se quiser fazer reformas importantes. Esta falta de aprendizagem com os erros políticos de 2025 é um dos desafios de 2026.
