A alta e a queda das ações da Oracle (ORCL) em 2025 tornaram-se um símbolo do conflito central do comércio tecnológico: os investidores não conseguem decidir se a inteligência artificial é uma oportunidade geracional ou um risco iminente.
A Oracle começou o ano com força ao anunciar uma joint venture com o desenvolvedor do ChatGPT OpenAI (OPAI.PVT) e o SoftBank chamada Stargate, na qual as empresas se comprometeram a investir US$ 500 bilhões em infraestrutura de IA nos EUA. O Presidente Trump anunciou a notícia no Salão Oval em janeiro, ao lado de líderes das respetivas empresas, incluindo o presidente da Oracle, Larry Ellison – um movimento que fez as ações dispararem.
Um mercado de previsão alimentado por
O otimismo da IA continuou a impulsionar as ações da Oracle para cima após seus relatórios de lucros trimestrais em junho e setembro, com acordos baseados em IA esperados para aumentar as receitas da nuvem para US$ 166 bilhões em 2030. O aumento das ações em setembro fez de Ellison o homem mais rico do mundo por um breve período.
Mas a euforia da IA rapidamente deu lugar à dúvida. Os investidores têm ficado cada vez mais preocupados com a utilização crescente de dívida para financiar os gastos com inteligência artificial das empresas tecnológicas, ao mesmo tempo que o valor desses gastos continua a ser calorosamente debatido. Estas preocupações reflectem-se na crescente procura de Credit Default Swaps (CDS) das Big Tech – contratos financeiros que funcionam como seguros, permitindo aos investidores apostar na probabilidade de uma empresa não pagar a sua dívida.
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As ações da Oracle caíram mais de 40% em relação ao pico de setembro, mas subiram 16% no ano.
“À medida que essas empresas como a Oracle emitiram mais dívida, elas se tornaram mais alavancadas, o que do ponto de vista do crédito significa que são mais arriscadas”, disse Gavan Nolan, analista da S&P Global Market Intelligence, observando que os CDS começaram a ser negociados pela primeira vez, mesmo para as empresas de tecnologia Magnificent Seven com as classificações de crédito mais altas, como a Alphabet (MSGOOFT) na semana passada, e as recentes classificações de crédito da Microsoft (MSGOOFT).
A Oracle estava no centro das preocupações com dívidas. A empresa emitiu quase US$ 26 bilhões em títulos este ano, segundo dados da Bloomberg. Os seus spreads de CDS aumentaram significativamente, com o custo do seguro da dívida da empresa contra um incumprimento de cinco anos a atingir este mês o seu valor mais elevado desde 2009.
“A Oracle se tornou o exemplo do medo de uma bolha de IA”, disse o investidor e analista de tecnologia da Oracle, Corey Johnson, ao Yahoo Finance.
A Oracle se recusou a comentar esta história.
Nos seus últimos resultados de lucros, a dívida total da empresa de tecnologia aumentou 40% em relação ao ano anterior, para 124 mil milhões de dólares, ao mesmo tempo que o seu fluxo de caixa subiu de 2,7 mil milhões de dólares para 10 mil milhões de dólares. Os analistas observaram que, após os resultados da Oracle, a empresa divulgou discretamente num documento da SEC que tem um adicional de US$ 248 bilhões em obrigações de arrendamento com início entre o terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 e 2028 – principalmente para data centers – que não estão refletidas em seu balanço patrimonial.
O analista da Morningstar, Luke Young, disse ao Yahoo Finance que a dinâmica significa que a Oracle tem “muito pouco espaço para erros” na execução de sua estratégia.
A alta e a queda das ações da Oracle em 2025 tornaram-se um símbolo do conflito central do comércio tecnológico: os investidores não conseguem decidir se a inteligência artificial é uma oportunidade geracional ou um risco iminente. Reuters/Dado Rovic/Ilustração/Foto de arquivo ·Reuters / Reuters
“O fluxo de caixa livre da Oracle é mais limitado em comparação com outros hiperscaladores”, disse ele. Hyperscalers referem-se a grandes empresas de tecnologia como Microsoft e Alphabet, que operam data centers massivos para seus negócios em nuvem. “No que diz respeito à dívida – ou a outros métodos de financiamento – existem apenas alguns recursos que você pode aproveitar.”
Em breve, disse ele, a Oracle terá de gerar dinheiro a partir dos seus centros de dados – mas não está claro com que rapidez e em que medida o poderá fazer, em parte porque as empresas que pretendem alugar capacidade computacional à Oracle ainda estão a descobrir como rentabilizar a inteligência artificial.
Para complicar as coisas para a Oracle está o acordo com a OpenAI – um ponto problemático para as ações. O desenvolvedor ChatGPT é responsável pela maioria – pelo menos US$ 300 bilhões – das obrigações de desempenho restantes da Oracle, uma medida da receita futura de contratos de clientes – um detalhe que, uma vez revelado, fez as ações da Oracle caírem de seus máximos de setembro, enquanto Wall Street questionava se a OpenAI poderia cumprir suas ambiciosas metas de receita em meio à crescente concorrência do Google.
Os custos da OpenAI também deverão atingir US$ 1,4 trilhão nos próximos oito anos, devido a acordos de infraestrutura de IA com empresas como Nvidia (NVDA), CoreWeave (CRWV), AMD (AMD) e Broadcom (AVGO), além da Oracle. Os compromissos tornaram os investidores especialmente cautelosos.
Os investidores também estavam céticos de que a procura por inteligência artificial seria tão elevada como os projetos das empresas tecnológicas.
“Há muita preocupação sobre se (a demanda) virá da mesma forma ou na mesma magnitude que corresponda ao que a Oracle precisa investir agora para gerar um retorno significativo sobre ela”, disse Andrew Friedman, analista da Hedgeye Risk Management.
A Oracle disse que poderia redirecionar rapidamente sua infraestrutura de IA para outros clientes se um cliente não conseguisse pagar suas contas.
Há também a preocupação de que os projetos de data center da Oracle possam enfrentar atrasos, o que poderia aumentar o horizonte de tempo para a empresa ver uma recompensa pela inteligência artificial. A Bloomberg informou que a Oracle adiou as datas de conclusão dos data centers relacionados aos seus contratos com a OpenAI de 2027 para 2028, mas a empresa negou qualquer atraso. E um relatório do Financial Times deste mês disse que o maior parceiro de data center da Oracle, a Blue Owl (OWL), não apoiaria suas gigantescas instalações em Michigan. A Oracle disse que outro parceiro de capital que não a Blue Owl foi selecionado para financiar o projeto.
A onda de ceticismo dos investidores atingiu a empresa no momento em que ela estava passando por uma mudança de CEO – os co-CEOs Clay Magorek e Mike Sicilia substituíram o veterano CEO Safra Katz no final de setembro, que passou para o conselho de administração da Oracle.
O investidor da Oracle, Johnson, como muitos que ainda permanecem otimistas em relação às ações da empresa, acredita na sua gestão: “A Oracle tem historicamente cumprido as suas promessas”, disse ele. “A cada ano e a cada década, a Oracle avança e seus concorrentes ficam para trás.”
Laura Bratton é repórter do Yahoo Finance. Siga-a no Bluesky @laurabratton.bsky.social. Envie um e-mail para ela em laura.bratton@yahooinc.com.
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