Encontramos uma tese de baixa na RadNet, Inc. sobre o Substack de Hunterbrook. Neste artigo resumiremos a tese dos touros sobre RDNT. As ações da RadNet, Inc. foram negociadas a US$ 71,22 em 16 de dezembro. O P/E final da RDNT foi de 386,89, de acordo com o Yahoo Finance.
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A RadNet, Inc., juntamente com suas subsidiárias, fornece serviços ambulatoriais de diagnóstico por imagem nos EUA e internacionalmente. A RDNT apresenta um conto de advertência para os investidores que perseguem a narrativa da IA, uma vez que o núcleo do seu negócio principal e o segmento de saúde digital renomeado revelam uma incompatibilidade significativa entre o hype e a realidade.
Menos de 5% da receita da empresa, cerca de US$ 65 milhões dos US$ 1,5 bilhão nos primeiros nove meses de 2025, vem da Digital Health, com grande parte do crescimento vindo de vendas entre empresas para os próprios centros de imagem da RadNet. Embora a empresa comercialize ferramentas baseadas em IA, como Enhanced Breast Cancer Detection e DeepHealthOS, como mudanças, a adoção externa tem sido mínima, com apenas um cliente externo proeminente e tração limitada entre os clientes empresariais.
As métricas de crescimento das receitas são ainda mais obscurecidas pelas consolidações de centros vizinhos, inflacionando as vendas dos mesmos centros de uma estimativa orgânica de 2,5%-3% para 6%-10% reportados, mascarando a estagnação subjacente. Inconsistências nos registros, incluindo contagens conflitantes de centros operacionais e números de receitas díspares, destacam a contabilidade caótica e práticas de relatórios opacas. As margens EBITDA ajustadas, que excluem a remuneração baseada em ações e certas despesas de investigação e desenvolvimento, apontam para melhorias na rentabilidade, mas os números ajustados revelam que as margens estão, na verdade, a diminuir, realçando a frágil saúde financeira do negócio.
As vendas privilegiadas, totalizando mais de 780.000 ações avaliadas em US$ 50,9 milhões nos últimos dois anos, reforçam as preocupações de que as pessoas mais próximas da empresa estejam lucrando com o aumento das ações impulsionado pela inteligência artificial. Entretanto, o negócio subjacente dos centros de imagiologia enfrenta uma pressão contínua de reembolso por parte do Medicare e dos pagadores comerciais, limitando o crescimento sustentável. Apesar do entusiasmo dos investidores pela disrupção impulsionada pela IA, os fundamentos fundamentais da RadNet e a adoção externa das suas ferramentas de Saúde Digital sugerem que as ações estão a ser negociadas bem acima do valor intrínseco, criando um cenário de alto risco onde a avaliação atual depende fortemente do hype em vez da execução operacional ou de fluxos de receitas sustentáveis.
Anteriormente cobrimos A Tese otimista na Tenet Healthcare Corporation (THC) pela BlackSwanInvestor em dezembro de 2024, que destacou o segmento de atendimento ambulatorial eficiente da empresa, forte fluxo de caixa, dívida reduzida e avaliação mais baixa. O preço das ações da empresa subiu cerca de 56,62% desde a nossa cobertura. A tese permanece de pé, pois os cuidados ambulatoriais Tenet continuam a agregar valor. Hunterbrook tem uma opinião contrária, destacando o crescimento excessivo da IA da RadNet, relatórios opacos e ações sobrevalorizadas.
