00:00 Palestrante A
Embora algumas empresas tenham sentido todo o peso da inflação e dos efeitos tarifários, outras conseguiram resistir à tempestade. Assim, com o ritmo de jogo desigual no espaço retalhista, estamos a verificar o placar à medida que o novo ano se aproxima. E Simon Siegel, diretor administrativo sênior da Guggenheim Partners, está aqui para discutir. Que bom ver você aqui, Simeão. Vou ligar para o Wi-Fi Interactive e tenho um mapa de calor que mostra sua cobertura aqui. Deixei de fora a Amazon só por causa do tamanho, mas temos todos os retornos do ano e vou classificar por peso igual e vocês vão ver que é um mercado bifurcado aqui. Existem alguns vencedores claros com I and Tapetry e Ralph Lauren e então, uh, deck, parece UAA Under Armour, Lulu Lemon, esses são alguns dos piores desempenhos. Então, o que explica a diferença aqui?
00:49 Simeon Siegel
Este é um mapa de calor divertido. Você não me disse que seríamos interativos aqui. Eu gostei.
00:52 Palestrante A
Gosto de surpresas aqui.
00:54 Simeon Siegel
Eu amo isso. Então, mas eu acho, ouça, acho que esse é exatamente o ponto. Acho que o que é importante no varejo, o que é importante que o consumidor lembre, é a história da participação de mercado. São histórias de triunfo e derrota. Durante a cobiça, todos nós nos acostumamos com o fato de que ou todos ganham ou todos perdem. E então, se alguém escorregar, significa que o mundo está desmoronando, ou se alguém se sair bem, significa que todos irão junto. Mas a realidade é que os operadores realmente bons só mostram o seu valor quando o ambiente se torna mau. E então o que você viu é exatamente o ponto. Existem vencedores e existem perdedores. Existem vencedores e retardatários. É assim que o mercado deveria ser. Esse é o resultado final, é disso que se trata o negócio. Acho que é isso que estamos vendo. E eu acho isso muito importante, você não fez isso lá, a gente tem o mesmo tipo de gente só, eu reiniciei, acabei de voltar, acabei de começar no Guggenheim, e estou muito feliz por estar aqui. E nós, enquanto analisamos isso, fizemos uma análise semelhante para ver, bem, onde é que a execução importa? E o que descobrimos foi que as empresas que vendiam exatamente a mesma coisa para as mesmas pessoas estavam obtendo resultados muito diferentes. E é um ambiente de mercado saudável.
01:46 Palestrante A
Então, é possível apontar para uma estatística ou talvez um punhado de estatísticas, ah, o resultado final do relatório de lucros que os investidores devem se concentrar em entrar no novo ano que pode indicar, bem, esta é uma empresa que terá um bom desempenho neste mercado específico e talvez não?
01:59 Simeon Siegel
Sim, esse é um ótimo ponto. Acho que compará-los como você faz é uma maneira realmente útil de fazer isso. E então, se você dissesse, bem, deixe-me olhar para a receita, deixe-me olhar para o crescimento da receita, e deixe-me olhar não no vácuo, nem em relação a mim mesmo, nem em relação ao grupo. Olhe para mim na margem bruta, não no vácuo, não em relação a mim, mas ao grupo. Você começará a descobrir que todo mundo está falando sobre exposição tarifária.
02:13 Simeon Siegel
Mas, voltando ao ponto anterior, por que alguns sentem mais do que outros?
02:16 Palestrante A
sim
02:17 Simeon Siegel
Todo mundo está falando sobre valor aduaneiro. Por que alguns se beneficiam e você sabe que vemos mais crescimento de receita do que outros? Acho que isso é absolutamente crítico. E então existe um único KPI? Se houver um único KPI, não valerá a pena fazê-lo se for fácil. Mas acho que a ideia de lembrar que cada um vai contar a sua história, mas embora o macro seja importante, é importante para todos. Então descubra quem está sendo menos afetado. As tarifas têm sido o maior ponto de discussão em comparação com as margens brutas. Mas quero olhar para toda a margem bruta porque acho que, no final das contas, quase todas as pessoas no meu mundo, para o bem ou para o mal, vivenciam essa exposição tarifária. Alguns estão lidando com isso melhor do que outros.
02:47 Palestrante A
sim E você fala sobre números versus descrição. Então, quão importante é essa narrativa, a mensagem da empresa, não apenas para o público, mas também para os acionistas que deveriam comprar o produto?
02:54 Simeon Siegel
Esse é exatamente o ponto. Acho que a realidade é que é tudo marketing, certo? Estamos vendendo produtos e vendendo produtos para você e para mim como consumidores e estamos vendendo produtos para você e para mim como investidores. Isso é chamado de avaliação. certo? Então os números são o que são. Avaliar isso é mais arte versus ciência. E então, naquele belo mapa de calor que você mostra, nem todas essas empresas têm a mesma avaliação. TJX é um negócio fantástico. TJX, é só isso, não sei se é a sua esquerda ou a minha direita, não sei como funcionam as imagens espelhadas, grande. Esta é uma empresa que chamamos de cara por um motivo. Nunca será, nunca serei capaz de justificar novamente o seu rácio PE. Não está sendo negociado em alta porque está crescendo em alta. Você pode dormir tranquilo à noite sabendo que está negociando em alta porque é um ganhador consistente de participação de mercado no longo prazo. É um compostor e vale a pena pagar, talvez da mesma forma que as pessoas pagam pela arte. Parece uma frase ridícula de se fazer, mas vale menos. certo? E então o que aconteceu, você consegue multiplicar bem, contar a boa história da empresa que tem que desbancar essas pessoas. Eles precisam ter substância por trás disso. Eles precisam ter certeza de que podem fazer backup, caso contrário, ele esvazia rapidamente. Mas você está absolutamente certo: no setor de investimentos, tudo se resume a quem pode contar uma boa história aos investidores e depois apoiá-la.
04:05 Palestrante A
E, no entanto, parece haver um problema de escala porque uma das coisas que você está falando sobre a onipresença da marca é que há uma zona de saturação, e não quero falar na sua cara, então talvez você possa explicar isso aqui.
04:15 Simeon Siegel
Sim, gosto disso, hum, porque, novamente, geralmente penso que quando generalizamos demais, geralmente estamos errados. Então, vou generalizar agora, o que significa que estarei errado, mas vale a pena repetir. Todo aluno da segunda série sabe, muito bem, que muito de uma única marca, por falta de uma palavra melhor, não a torna legal. Por alguma razão, vamos para a escola de administração ou algo assim e passamos muito tempo tentando dissecar isso. Esquecemos do conceito mais básico, que se você inundar o mercado com alguma coisa, não é mais legal. O que minha equipe descobriu, e foi realmente interessante porque eu não descobri, foi que não havia suposição de que isso existiria. Descobrimos que 3 a 4 bilhões é um ponto de saturação para marcas nos EUA. E isso significa que se você for muito caro, terá um pequeno limite de unidade antes que as pessoas queiram ir embora. Negócios de luxo não conseguem vender muitos produtos, certo? Ponto muito simples. E se o seu preço for mais baixo, você terá um limite unitário maior, mas o seu dólar demora mais para chegar lá. Este é um tema forte e recorrente que vemos. Vemos um excesso de marca. Então não é um pico, é uma saturação. Nós os vemos se esticar demais e voltar para baixo. E então a questão é: quando você exagera, você está ciente o suficiente, você acredita que, OK, vou proteger meu negócio e tentar garantir que ele funcione bem. E de qualquer forma, aí você se internacionaliza, encontra outras marcas, tem outras formas de fazer isso. Ou você acredita que cheguei até aqui. Não há nada que eu tenha quebrado aquele teto de vidro toda vez que alguém não me contou. E então esse cara, Simeon, está me dizendo que estou no auge. Não, não estou. Eu continuo. E o que inevitavelmente acontece é que são negócios realmente interessantes. Eles parecem emocionantes no momento. Nas suas palavras, eles provavelmente estão contando uma história exótica muito emocionante. São aqueles que olhamos para trás e dizemos, bem, na verdade foi uma queda muito dolorosa. E isso é triste porque eles realmente tinham algo especial.
