Se as vendas de veículos elétricos da Tesla no quarto trimestre seguirem as tendências da indústria, a receita de veículos cairá para mais da metade no quarto trimestre.
As versões Standard mais baratas da empresa reduzirão a receita e poderão diminuir suas margens.
As suas despesas estão a aumentar, o que resultará num prejuízo líquido no quarto trimestre, mesmo em cenários optimistas.
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Parece loucura, é claro: Tesla(NASDAQ:TSLA)A empresa automobilística de mais de um trilhão de dólares não é lucrativa?!
Mas os números não mentem e mostram que um prejuízo líquido no quarto trimestre é uma possibilidade real. É por isso que penso que o CEO da Tesla, Elon Musk, terá de admitir ao mundo que a Tesla já está a perder dinheiro.
Fonte da imagem: Tesla.
Tanto no primeiro como no segundo trimestre de 2025, a receita trimestral da Tesla proveniente da sua divisão automóvel caiu ano após ano. É também a primeira vez que a Tesla registra dois trimestres consecutivos de queda de receita desde 2012. É verdade que a Tesla também relatou receita automotiva recorde no terceiro trimestre de US$ 21,2 bilhões, mas as vendas daquele trimestre foram artificialmente impulsionadas pelo vencimento, em 30 de setembro, do crédito fiscal de US$ 7.500 nos EUA que forneceu o forte crédito fiscal para veículos elétricos da Tesla no terceiro trimestre.
Outras montadoras que experimentaram aumentos semelhantes no terceiro trimestre nas vendas de veículos elétricos (EV) divulgaram agora os números mensais de vendas de EV para novembro. Como esperado, eles são terríveis: Ford Motor CompanyAs vendas de EV em novembro caíram 60,8% ano a ano, as vendas da Hyundai caíram 58,8%, a Kia caiu 62% e a Honda caiu 88,6%.
Mesmo que as vendas de veículos da Tesla excedam de alguma forma esta tendência da indústria e caiam “apenas” 50% ano após ano no quarto trimestre de 2025, de 495.570 para 247.785, a sua receita automóvel no quarto trimestre de 2025 cairá para cerca de 9,9 mil milhões de dólares. As outras unidades de negócio da empresa – geração/armazenamento de energia e serviços públicos – poderão ter resultados piores se continuarem a aumentar as receitas às fortes taxas do terceiro trimestre de 44% e 25% (respectivamente). Mas isso ainda se traduz apenas na receita total da Tesla no quarto trimestre de cerca de US$ 17,9 bilhões, uma queda de 10%.
Para compensar parcialmente o crédito fiscal expirado de US$ 7.500 para veículos elétricos, a Tesla introduziu versões “padrão” mais baratas do sedã Modelo 3 e do SUV crossover Modelo Y. Esses modelos simplificados custam cerca de US$ 5.000 menos que seus equivalentes, mas carecem de alguns recursos importantes, incluindo piloto automático e direção totalmente autônoma.
Se todos os Model 3 e Ys que a Tesla vende daqui para frente fossem as novas versões padrão, a diferença de preço de US$ 5.000 por si só reduziria mais de US$ 1 bilhão da receita da empresa no próximo trimestre. Sejamos generosos e estimamos que apenas metade será das versões padrão. Digamos também que, além do preço de venda mais baixo, eles não terão impacto adicional nas margens gerais de veículos da empresa. Neste cenário, a receita do quarto trimestre da Tesla ainda caiu outros US$ 600 milhões, para US$ 17,3 bilhões.
Além disso, a Tesla vem enfrentando compressão de margem há anos. No primeiro trimestre de 2022, o seu lucro bruto atingiu o pico de 29,1%, mas desde então tem vindo a diminuir continuamente. No terceiro trimestre, a margem de lucro bruto da Tesla foi de 18%, a mais alta em mais de um ano.
Se a trajetória trimestral de queda da Tesla não mudar, sua margem bruta no quarto trimestre será de 17,2%. Coincidentemente, esse também foi o lucro bruto no segundo trimestre, em comparação com apenas 16,3% no primeiro e quarto trimestre de 2024. Se aplicarmos um lucro bruto de 17,2% à nossa estimativa de receita do quarto trimestre de US$ 17,3 bilhões, o lucro bruto da empresa no quarto trimestre seria de apenas US$ 3 bilhões.
A estimativa de lucro bruto de US$ 3 bilhões não inclui despesas.
No terceiro trimestre, a empresa afirmou que uma das principais razões para o declínio de 40% no lucro operacional ano a ano foi o “aumento das despesas operacionais, impulsionado por SG&A, IA e outros projetos de P&D”. Essas despesas operacionais “aumentadas” totalizaram US$ 3,4 bilhões no terceiro trimestre.
É improvável, dado o novo foco de Musk na robótica e na automação, que as despesas operacionais da empresa diminuam no quarto trimestre. Eu esperaria que eles subissem significativamente. No entanto, mesmo que permaneçam estáveis em relação ao terceiro trimestre, em US$ 3,4 bilhões, isso ainda é mais do que o valor otimista de lucro bruto de US$ 3 bilhões do quarto trimestre. Isso se traduziria em um prejuízo operacional trimestral de US$ 400 milhões no quarto trimestre, e provavelmente em um prejuízo líquido ainda maior após despesas não operacionais, como impostos e juros.
Em outras palavras, Tesla já parece não rentável até:
O declínio nas vendas dos seus veículos eléctricos no quarto trimestre é inferior ao dos seus pares na indústria.
Suas receitas não relacionadas a automóveis continuam a crescer a uma taxa elevada ano após ano.
As versões padrão mais baratas de seus Modelos 3 e Y representam apenas 50% das vendas dos Modelos 3 e Y do quarto trimestre.
Estas versões standard não têm impacto na margem de lucro bruto da empresa.
O lucro bruto total caiu apenas moderadamente, em vez de retornar aos níveis baixos do primeiro trimestre.
E as despesas operacionais da empresa, incluindo despesas de P&D, não aumentam substancialmente.
Se alguma destas suposições optimistas se revelar errada – digamos, se o declínio das vendas de veículos eléctricos da Tesla estiver em linha com o de outros fabricantes de automóveis, ou se os seus gastos em I&D dispararem – a perda líquida poderá ser muito, muito maior.
Claro, talvez a Tesla nos surpreenda com uma queda de apenas 25% nas vendas ano após ano, ou um aumento na receita não automotiva, ou alguma outra situação inesperada que deixe a empresa no azul no trimestre. Prevejo que Elon Musk terá que confessar tudo durante a teleconferência de resultados do quarto trimestre da Tesla e informar aos acionistas que a empresa já está operando com prejuízo.
Mesmo que eu esteja errado, seria sensato que os acionistas da Tesla se preparassem para esta possibilidade.
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John Brummels ocupou cargos na Ford Motor Company e na Tesla. O Motley Fool tem posições e recomenda Tesla. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
Previsão: Elon Musk descobrirá que Tesla já está perdendo dinheiro no quarto trimestre Postado originalmente por The Motley Fool
