O fundo de cobertura francês Capital Fund Management, que promove uma cultura aberta de inspiração académica, é gerido por um conselho de administração composto por cinco membros.Stefania Imi; Cortesia de Gestão de Fundos de Capital
A gestão de fundos de capital tem estado em alta nos últimos anos e está a crescer graças a fortes retornos.
O escritório promove uma cultura aberta e maleável que se adapta aos estudantes de doutorado, mas que vai além de muitos colegas.
Não é ultrassecreto. Não contrata exércitos de primeiros-ministros. E não está determinado a vencer a qualquer custo.
Nos últimos anos, os fundos de hedge multiestratégias entraram em colapso, coletando centenas de bilhões em ativos de investidores e monitorando suas listas.
Um dilema que essas empresas enfrentam: como manter uma cultura empresarial consistente diante de um surto de crescimento?
A resposta, diz Philippe Jordan, presidente da gigante francesa de fundos de hedge: não.
A cultura é muitas vezes mitificada, mas, na opinião de Jordan, é o simples subproduto de experiências passadas partilhadas na sua essência, e ele adverte contra a necessidade de promover os “bons velhos tempos”.
“A nostalgia transforma a cultura num objeto, e a nossa cultura é dinâmica”, disse Jordan numa entrevista ao Business Insider.
O CFM, um fundo multiestratégico quantitativo com sede em Paris, está numa fase de crescimento próprio. Os activos aumentaram cerca de 25% desde o início do ano, para 21 mil milhões de dólares em Setembro. Há cinco anos, a empresa administrava apenas US$ 6,5 bilhões.
O número de colaboradores também aumentou, passando de 260 colaboradores no final de 2020 para quase 450 hoje. O escritório do CFM em Nova York dobrou nos últimos anos para 40 pessoas, incluindo 15 pesquisadores.
A empresa de 35 anos não se enquadra perfeitamente na tipologia dos fundos de cobertura e rejeita muitas das normas que passaram a definir a indústria. O CFM não tem um fundador extraordinário reinando supremo; Em vez disso, é governado por um conselho de administração composto por cinco membros. Não contrata exércitos de gestores de casos independentes. Ao contrário da maioria de seus irmãos, ele não é obcecado por segredos. E não defende uma mentalidade implacável de soma zero.
Em comparação com os multigestores que dominam o panorama atual dos fundos de hedge, que empregam dezenas de grupos, o CFM está “no extremo oposto do espectro”, disse Jordan. “Muita colaboração, ambientes abertos onde as pessoas se sentem à vontade para se comunicar, conversar e ter curiosidade sobre os negócios dos outros.”
O CFM foi um dos primeiros a adotar o modelo de ethos acadêmico e colegial que agora prevalece em muitas empresas de comércio quantitativo. O cofundador Jean-Pierre Aguilar, engenheiro e cientista da computação, lançou a CFM em 1991 e ajudou a definir a cultura da empresa antes de sua morte em um acidente de surf em 2009.
Embora a colaboração e o rigor intelectual sejam valorizados, a empresa não “joga espaguete nas paredes”. O desempenho é importante – como evidenciado pela forte actividade dos CFM nos últimos anos.
“Queremos vencer, mas não à custa de um ambiente de trabalho insustentável”, acrescentou Jordan.
Este equilíbrio ajudou o CFM a manter a sua vantagem e a atrair os melhores talentos, mesmo com a indústria a mudar.
O motor de investimento do CFM não é impulsionado por comerciantes, mas por académicos. A maioria dos recrutas ingressa diretamente em programas de doutorado – geralmente em física – e estuda finanças no trabalho.
A empresa conta com cerca de 100 investigadores e pretende recrutar 15 novos doutorados por ano.
“Somos muito bons em recrutar pessoas com formação científica formal”, diz Jordan.
Parte do apelo é a sensação de que nunca deixei a academia, apesar de trabalhar num fundo de hedge. A maioria dos fundos de hedge mantém-se longe dos holofotes e persegue matemáticos e cientistas experientes com a compreensão de que a riqueza financeira é a contrapartida de trabalhar na obscuridade. A pesquisa é tratada como segredo de estado.
O mesmo não acontece no CFM, onde investigadores, incluindo o presidente e cientista-chefe Jean-Philippe Bouchaud, um físico teórico, publicam regularmente artigos académicos.
A CFM não está sozinha – empresas como a DE Shaw e a AQR também publicam, para citar duas – e não emite sinais comerciais valiosos, claro. Mas centenas de livros brancos surgiram das suas fileiras sobre tópicos como microestrutura de mercado, custos de execução e densidade de factores. Os pesquisadores geralmente apresentam seus trabalhos em reuniões semanais do tipo seminário, semelhantes a uma universidade.
“Você pode estar no CFM, fazer parte de um grupo que resolve problemas de investidores e ganha dinheiro – mas eles também publicam e levam uma vida de pesquisador”, disse.
Esta combinação de liberdade intelectual e benefícios financeiros é um ponto de inflexão para os objetivos do Doutorado em CFM.
À medida que o CFM cresceu nos últimos anos, adicionou funcionários mais experientes, com uma década ou mais de experiência na área. Algumas empresas codificam a cultura em regras ou “princípios” que se espera que os funcionários absorvam e imitem.
O CFM tem a opinião oposta: os recém-chegados devem respeitar o espírito colaborativo da empresa, mas espera-se também que injectem ideias novas e desejo empreendedor.
“Transformar pessoas em tribos CFM não é uma boa ideia”, disse ele. “Trazemos essas pessoas porque elas sabem coisas que nós não sabemos e estão expostas a culturas que nós não sabemos”.
A estratégia funcionou. A retenção continua alta, diz Jordan, em um setor notório por desgaste e desgaste, com muitos pesquisadores permanecendo perto de uma década. (O CFM recusou-se a fornecer dados específicos sobre desgaste.)
Isso não quer dizer que o recrutamento sempre foi fácil. Nos últimos anos, o CFM teve de se adaptar a um ataque violento de nova concorrência, à medida que Paris evoluía de um exportador de talentos quantitativos para um verdadeiro centro de fundos de cobertura. A cidade há muito produz mentes matemáticas de elite – um legado da sua tradição racionalista moldada por figuras como René Descartes e as reformas educativas de Napoleão – mas durante décadas, muitos destes quants partiram para Nova Iorque ou Londres.
Essa dinâmica mudou. Paris tem estado a passar por um renascimento quântico silencioso, com empresas como a Squarepoint e a Qube Research a construir presenças importantes na cidade, e os pesos pesados dos EUA, incluindo o grupo cubista Point72 e Citadel, também a expandirem-se. A concorrência abrange agora todas as funções – não apenas a investigação de investimentos, mas também os recursos humanos, a tecnologia e as operações.
“A formação de dois colegas de classe mundial em Paris criou uma concorrência em todo o âmbito da empresa, à qual não estávamos habituados”, disse Jordan. “Mas não é ruim porque aprimora você e cria um conjunto de talentos na cidade que não existia antes.”
Nenhuma higiene cultural ou pureza filosófica importa se um fundo de hedge não ganha dinheiro.
E o CFM tem estado numa fase de sucesso, com o seu principal fundo Stratus, agora fechado a novos investidores, obtendo ganhos de dois dígitos nos últimos três anos. No mês passado, devolveu 2 mil milhões de dólares aos investidores num esforço para manter o desempenho.
Os CFM transferiram estratégias de maior capacidade do “navio de guerra principal” para novos fundos autónomos. O fundo Cumulus foi lançado há dois anos e fecha com US$ 2 bilhões em ativos.
O entendimento do CFM é que esse sucesso é resultado direto de suas filosofias que vão contra as normas do setor. Poderia adotar uma abordagem mais corrupta e maximizar os lucros? Não sem sacrificar o desempenho a longo prazo.
“Desenvolvemos esta cultura ao longo do tempo e acreditamos que é a melhor forma de avançar na nossa compreensão dos mercados e proporcionar um melhor desempenho de investimento”, disse Jordan.
